中泰证券:首次给予互联网行业增持评级

  中泰证券发表研报指,从核心零售业务的GMV的持续增长假设来看,未来GMV的增量主要来自于存量用户流量转化提升和增量用户流量获取提升,但是中泰认为至少就一点是可以确定的,即当前核心零售的延伸方向很难在短期形成二次规模化,更多的是形成长效性的协同效应和排他性竞争力。

  从外部维度来看,随着以BAT为主导阵营的互联网生态以及各垂直领域均进入寡头竞争阶段,互联网流量的营销转化开始更加强调场景协同、产品协同、内容协同。

  此外,阿里巴巴旗下涉及跨境电商业务的品牌线C业务AliExpress及天猫国际、海外电商Lazada,其中速卖通主要对应了阿里巴巴的B2C出口跨境业务,天猫国际主要对应的是B2C进口跨境业务,Lazada作为辐射东南亚的电商平台,亦可以看做纯海外电商平台,当然不排除未来随着一带一路政策的持续推进,跨境物流配套完善下,直接形成同国内业务的协同预期。

  中泰会通过宏观经济、行业竞态、内生增长三个维度回归盈利分析和估值框架。对于核心零售部分,中泰在当前时点认为其已经处于“中盘”阶段,现有的零售规模格局很难被打破,但是考虑到移动广告业态的加速进化,广告营收部分的变现极有可能会出现后来者居上;对于跨境电商部分,该行重点分析了B2B业务的全球化增量、B2C业务的出口跨境、东南亚区域的红利拓荒,这些因素也为中泰在后续的财务分析和预测提供了一定的基础背书。

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